Hallo Paranoia,

"at the margin" will ausdrücken, dass der letzte Transaktions-Preis den Wert für alle Titel für alle gleichnamigen Titel bestimmt, wg. marked-to-market Bewertung. Auf deutsch könnte man vielleicht Grenzpreis sagen, ich bin mir aber nicht sicher, ob dieser dt. Begriff nicht leicht abweichende Konotationen hat..

Analog den marginal cost / Grenzkosten, welche die Kosten der letzten produzierten Einheit sind (im Gegensatz zb. zu den durchschnittlichen Kosten), ist der Grenzpreis der Preis, den der „Grenznachfrager“ (der letzte Käufer, der gerade noch zum Zug kommt) zu zahlen bereit ist bzw. den der „Grenzanbieter“ verlangt. Durch den letzen Abschluss, den letzen Grenzpreis, wird ein Kurs gesetzt, der als Wertreferenz für alle anderen dient.

Es braucht also im Zweifelsfall nur einen entschlossenen Käufer oder eine Käufergruppe, wie die Hunt Brothers, heute könnten es die Batemans oder die People's Bank of China sein, und dieser kann und wird letztendlich dann die Werte aller Silberbestände festlegen. Auch wenn insgesamt nur 1% aller Silberbestände transaktionieren, so legen diese 1%, und innerhalb dieser wiederum nur die letzte Transaktion, den Wert für 100% aller Bestände fest.

Diese letzte Transaktion ist die Grenze, die "margin".

Dies steht insbesondere im Gegensatz zu der weit verbreiteten Vorstellung, dass aus Angebot und Nachfrage so etwas wie ein Gleichgewichtspreis ermittelt würde. Tatsächlich wird ein Grenzpreis ermittelt, und als Gleichgewichtspreis missverstanden.

Dazu kommt allerdings, dass wenn zb ein konstantes Angebot von 100 vorliegt, aber die Nachfrage nun langfristig bei 102 liegt, dann der Preis steigt, allein bedingt durch diese überschüssige Nachfrage der letzten 2 „Grenznachfrager“. Solange, bis entweder die Nachfrage wieder auf 100 zurückgeht, oder das Angebot auf 102 steigt. Da dies zu irgendeinem Zeitpunkt geschehen wird, wird eine Vielzahl von Transaktionen zum Grenzpreis i.d.R. auch zu einem Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, und somit zu einem Gleichgewichtspreis führen.

Gruss,
mp