“Die SNB hat Zeit, wir sind da für die Ewigkeit” - Schulbeispiel UBS

Kosh, Dienstag, 06.03.2018, 11:29 (vor 2215 Tagen) @ Kosh5729 Views

Leider hatte ich gestern keine Zeit mehr für das Schulbeispiel UBS in Ergänzung zu Krall. Zwischen der Meldung ”UBS beansprucht nun doch Staatshilfe” und ”UBS-Rettung zahlt sich aus” liegen rund 5 Jahre (2008 und 2013).

2013 hiess es retrospektiv:
- Die SNB hat Zeit, wir sind da für die Ewigkeit.» Mit diesen Worten erklärte am 16. Oktober 2008 Jean-Pierre Roth, damals Präsident der Schweizerischen Nationalbank (SNB), warum seine Institution die Milliarden an illiquiden Wertpapieren der UBS zu tragen vermöge.
… Das Darlehen der SNB, das sich einst auf über 30 Mrd. Fr. belief, ist dank den Erträgen aus den ehemals illiquiden Papieren Ende Juni auf 1,2 Mrd. Fr. geschrumpft.
… Erstens wurde die UBS gerettet, die heute von der Börse mit 71 Mrd. Fr. bewertet wird und 60 000 Mitarbeiter beschäftigt. Zweitens konnte der Bund für sein Darlehen (Wandelanleihe von 6 Mrd. Fr., Zinssatz 12,5%) im August 2009 einen Erlös von 1,24 Mrd. Fr. verbuchen.
Drittens hat die Nationalbank seit 2008 Zinseinnahmen für das Darlehen an den Stabilitätsfonds von 1,6 Mrd. Fr. erzielt.

Die UBS hat die Rettung mit einem “kleinen Gewinn” abgeschlossen, wie es damals hiess. Darin besteht die Gemeinsamkeit der Positionen Kralls und der Schweizerischen Nationalbank, dass Zeit nebst Liquidität der entscheidende der beiden Faktoren ist, die aber nur ein einziger Marktteilnehmer aufbringen will und kann, der Staat in Form seiner ZB, i.S. die EU-Staaten und die EZB oder die einzelnen Staaten und ihre ZBs.

Zu Kralls Anforderungen an eine sorgfältige Vorbereitung:

- Bereiteten die hohen Risiken Jean-Pierre Roth damals schlaflose Nächte? «Nein», sagt er heute im Gespräch, «denn wir hatten die Operation schon monatelang intern vorbereitet.
… Danach seien zwei Szenarien im Vordergrund gestanden.
… «Wir waren uns rasch einig, dass die radikalere Variante die Märkte am meisten beruhigen wird»
… Die SNB betrat damit völliges Neuland. Ausgesprochen heikel war etwa die Bewertung der illiquiden, meist an Hypotheken gebundenen Papiere. Es gab keine Marktpreise mehr.

Soviel zur Werthaltigkeit von Papieren in einem funktionierenden Markt ohne staatliche Einmischung. Wer sich für diese Krisenphase interessiert, kann bei @CalBaer weiterlesen.

Die Amis auf Kurs
Grüsse
kosh

--
PS: Man tut was man kann und man kann was man tut.


gesamter Thread:

RSS-Feed dieser Diskussion

Werbung